美國聯準會（Fed）結束最新 FOMC 利率會議，市場最關注的「降息是否持續」也正式有了答案。儘管通膨仍高於 2% 的目標，Fed 仍決定再降息一碼，形成連續第三次降息，引發投資人高度關注：這代表經濟前景正在轉向嗎？還是 Fed 正在為勞動市場踩煞車、避免硬著陸？
本文整理 FOMC 會議三大重點訊號，了解 Fed 正在看什麼、擔心什麼，以及接下來可能怎麼走。
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為何通膨還偏高，Fed 卻選擇優先救「就業」？
Fed 本次將政策利率調降一碼至 3.5%～3.75%，延續近三次會議的降息節奏。乍看之下，通膨還在 2.8% 似乎不該「鬆手」，但 Fed 在意的是另一個訊號，也就是勞動市場明顯放緩。目前可以看出以下現象：
- 失業率升至 4.4%
- 企業新增職缺放慢
- 部分產業薪資成長停滯
而 Fed 認為，近期因關稅造成的物價壓力可能只是短期干擾，但就業惡化如果發生，破壞力會更大、也更難逆轉。主席鮑爾也在會後明確表示：
「短期內通膨風險偏向上行，就業風險則偏向下行。兩者之間不存在完全無風險的政策路徑。」
換句話說：Fed 過去兩年把「壓通膨」擺第一，現在不一樣了，保護就業、避免景氣硬著陸已成為政策主軸。這也是本次會議中，市場最需要注意的心態轉折。
Fed 宣布購買短期國債，這不是 QE 是什麼？
本次另一個受到討論的動作，是 Fed 將開始購買短期國庫券（T-bills）。但 Fed 一再強調：這不是量化寬鬆（QE），也不代表貨幣政策在轉向寬鬆。那麼這項舉動代表什麼？
簡單來說，這是一次「技術性操作」，目的只有一個，就是「維持足夠的銀行體系準備金」，確保 Fed 能準確控制市場利率。就像為金融系統加潤滑油，讓機器順利運轉，而不是猛踩油門刺激經濟。
所以這個購債不會增加寬鬆力道，市場不應把它解讀成 QE 回歸，這只是純粹確保政策工具有效。因此即使 Fed 連三次降息，也並沒有同時啟動新的寬鬆循環。
Fed 眼中的美國經濟：正在降溫，但不是衰退
Fed 為何敢在通膨未完全回落時降息？主要原因是他們對整體經濟的判讀仍相對樂觀，認為美國有機會維持「冷卻但不崩潰」的路徑。目前聯準會觀察到的美國經濟如下：
（1）GDP 溫和擴張
2025 年估 1.7% 成長，2026 年回升至 2.3%。政府短暫關門可能帶來一點壓力，但整體仍屬可控。
（2）勞動市場逐步降溫
失業率年底有望落在 4.5%，顯示市場正在回到更健康的供需平衡。
（3）通膨逐漸回落
PCE 預估為：2025 年：2.9%、2026 年：2.4%，最終回到 Fed 的 2% 目標。
整體而言，Fed 的基礎情境仍是期待達成軟著陸（soft landing），也就是經濟慢慢降溫但不進入衰退。這也是他們選擇採取「預防性降息」的原因。
總結：Fed 正在走鋼索，市場緊盯下一步
這次 FOMC 釋放出的訊息很清楚：Fed 的政策天平正在從通膨往就業，緩慢但明確地移動。
不過，市場接下來仍有幾項變數需要觀察：
- 若關稅引發的物價壓力持續，比 Fed 預期更「黏」，降息節奏是否會被迫放慢？
- 勞動市場若加速惡化，Fed 是否又會更積極降息？
- 經濟是否真的能在降溫與擴張間維持平衡？
簡單說，Fed 正在走一條微妙又困難的路，而這條路的每一個轉彎，都可能影響市場情緒與投資方向。接下來每一次數據公布、每一次會後記者會，都將是投資人解讀未來走勢的關鍵。
本文資訊來源：聯準會 Fed 影片 ▼
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